متئو هوگان، مدیر ارشد سرمایهگذاری بیتوایز، پیشبینی میکند که بیتکوین تا پایان سال ۲۰۲۵ به ۲۰۰۰۰۰ دلار خواهد رسید، که ناشی از یک شوک عرضه در بازار است که تقاضای نهادی فراتر از تولید استخراجکنندگان قرار گرفته است. استخراجکنندگان امسال قرار است ۱۶۵۰۰۰ واحد BTC تولید کنند که از میزان خریدهای نهادی و ورودیهای ETF بیش از شش میلیارد دلار پیشی گرفته است. این شکاف بین صدور و تقاضا چشمانداز صعودی قویتری ایجاد کرده، مقاومت در سطح ۱۰۰۰۰۰ دلار را شکسته و مسیر را برای هدف ۲۰۰۰۰۰ دلار هموار میکند. مدلهای پیشرفته بیتوایز بهطور انحصاری بر معیارهای واقعی عرضه و تقاضا متمرکز هستند و این تغییر قابل توجه قبل از چرخه بعدی نصف شدن نمایان میشود.
پیشی گرفتن تقاضای نهادی از تولید استخراجکنندگان
در کنفرانس Consensus 2025 در تورنتو، هوگان توضیح داد که مدل پیشبینی قیمت بیتکوین بیتوایز منحصراً بر اجزای عرضه و تقاضا تکیه دارد. او اشاره کرد که در حالی که استخراجکنندگان امسال ۱۶۵۰۰۰ بیتکوین ضرب خواهند کرد، شرکتهای قابل معامله در بورس قبلاً بیش از این مقدار را جذب کردهاند.
ورودیهای ETF یک لایه دیگر از تقاضا را تأمین میکنند، به طوری که تاکنون در سال ۲۰۲۵، شش میلیارد دلار به صندوقهای اسپات بیتکوین واریز شده است. این موج تقاضای نهادی با احیای نقدینگی تقویت شده و باعث شده برخی صندوقهای تامینی در واکنش به نوسانات اخیر، موقعیتهای ETF بیتکوین خود را دوباره تنظیم کنند.
گزارشهای Cointribune نشان میدهند که عدم تعادل ساختاری در حال شکلگیری است: عرضه مانند برف در حال آب شدن است، در حالی که اشتیاق نهادی همچنان در حال افزایش است. دولتها نیز در حال بررسی ذخایر بیتکوین هستند و لایهای دیگر از حمایت را اضافه میکنند. ETF بیتوایز برای بیتکوین (BITB) تا اواسط ماه می نزدیک به چهار میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت دارد که بازتاب این تغییر نهادی است.
کمبود عرضه و پیشبینی قیمت
با توجه به کمبود عرضه، هوگان معتقد است فروشندگان در سطح ۱۰۰۰۰۰ دلار خسته خواهند شد و راه برای جهشی به سمت ۲۰۰۰۰۰ دلار هموار میشود. او واگرایی عرضه و تقاضا را «ساختاری» توصیف کرد که توسط تولید محدود استخراجکنندگان و جریان مداوم تعهدات خریداران بهوجود آمده است. پس از اینکه بازار موقعیتهای فعلی را هضم کند، منطقه مقاومت بعدی در ۲۰۰۰۰۰ دلار قرار دارد.
مدل بیتوایز معیارهای سفتهبازی را حذف کرده و در عوض بر جریانهای ملموس و نرخهای صدور ارز تمرکز دارد. سرمایهگذاران از تولید سکههای جدید پیشی گرفتهاند و کمبود عرضه را خود-تحققبخش ساختهاند.
شرکتهای عمومی مانند Strategy با ذخیره بیش از میزان صدور سالانه، عملاً نصف شدن مصنوعی بیتکوین را ایجاد کردهاند؛ خزانه Strategy هماکنون ۵۶۸۸۴۰ واحد BTC را در اختیار دارد که بیش از ۲.۷٪ کل عرضه است. آدام لیوینگستون این را «نصف شدن مصنوعی» مینامد، زیرا احتکار شرکتی عرضه مؤثر جدید را نصف میکند.
پیامدها برای چرخه نصف شدن و چشمانداز بلندمدت
ورودیهای نهادی و خزانههای شرکتی در حال بازتعریف چرخه چهار ساله نصف شدن بیتکوین هستند. هوگان پیشنهاد میکند که دوران کاهشهای ۹۰٪ بین چرخهها ممکن است پایان یابد، به لطف نقدینگی و تقاضای پایدار.
کی یونگ جو، مدیرعامل CryptoQuant، فشار ناشی از این شرایط را بهعنوان نرخ سالانه –۲.۳٪ تورم منفی اندازهگیری میکند و اشاره میکند که احتکار شرکتی اکنون از تولید استخراجکنندگان پیشی گرفته است.
نگاه به سالهای پس از ۲۰۲۵، چندین تحلیلگر چشماندازهای بلندپروازانهتری را پیشبینی میکنند. آرتور هیز، مدیرعامل سابق BitMEX، پیشبینی میکند که بیتکوین تا سال ۲۰۲۸ به ۱ میلیون دلار برسد و کاهش ارزش داراییها و خروج سرمایه را بهعنوان محرکهای اصلی مطرح میکند.
مدلهای دیگر نقطه میانی ۵۰۰۰۰۰ دلار را در صورتی پیشنهاد میدهند که دولتها ذخایر استراتژیک بیتکوین را در پیش بگیرند. با محدودیت عرضه و افزایش تقاضا—از ETFهای اسپات تا ترازنامههای شرکتی—چرخه صعودی بعدی بیتکوین میتواند بهطور قابل توجهی فراتر از الگوهای تاریخی حرکت کند.
همچنان که بازار این پویایی جدید را میپذیرد، سرمایهگذاران خرد و نهادی بهدقت نظارهگر خواهند بود تا ببینند آیا شوک عرضه بیتکوین پیش از چرخه نصف شدن مورد انتظار نیز ادامه پیدا میکند یا خیر. همگرایی ورودیهای ETF، خزانههای شرکتی و تخصیصهای استراتژیک دولتی بستری را فراهم میکند که در آن ۲۰۰۰۰۰ دلار—و شاید فراتر از آن—نه صرفاً یک هدف، بلکه اجتنابناپذیر میشود.
