امروزه، یک فرمول ساده و وسوسهانگیز برای شرکتهای کوچک ظهور کرده است: کریپتو بخر، شاهد سر به فلک کشیدن قیمت سهامت باش و سپس با فروش سهام، سرمایه لازم برای خریدهای بیشتر را تأمین کن.
این استراتژی که به «خزانه داری کریپتو» (Crypto Treasury) معروف شده، در ظاهر یک بازی برد-برد به نظر میرسد. اما به نظر میرسد سرمایهگذاران، به خصوص سرمایهگذاران خرد که بخش بزرگی از پایگاه این شرکتها را تشکیل میدهają، از مرحله سوم این نقشه یعنی فروش سهام، دل خوشی ندارند.
نقطه شکست: چرا فروش سهام، سرمایهگذاران را میترساند؟
ماجرا از این قرار است که به محض اینکه شرکتهای فعال در این حوزه برای عرضه و فروش سهام جدید خود اقدام میکنند، سرمایهگذاران خرد آن را به عنوان یک سیگنال فروش تلقی کرده و به سرعت برای خروج از موقعیتهای خود و ذخیره سود اقدام میکنند. این حرکت ناگهانی، باعث سقوط آزاد سهام این شرکتها از ارزشگذاریهای نجومی خود میشود.
ترس اصلی این سرمایهگذاران از «رقیق شدن سهام» (Dilution) و این تصور است که تمام سهام ثبتشده برای فروش، به سرعت وارد بازار خواهد شد؛ امری که البته همیشه تضمین شده نیست.
نمونههای واقعی: سقوط سنگین پس از اعلام برنامه فروش
این الگو به دفعات در بازار تکرار شده است. شرکت 180 Life Sciences Corp که با نام تجاری ETHZilla فعالیت میکند، پس از اعلام برنامه فروش سهام به ارزش ۵۰۰ میلیون دلار، شاهد سقوط ۲۹ درصدی سهام خود بود. این در حالی بود که تنها دو روز قبل از آن، سهام این شرکت پس از اعلام داراییهای اتریوم خود به ارزش ۳۵۰ میلیون دلار، در یک روز ۲۰۰ درصد رشد کرده بود.
سرنوشت مشابهی برای شرکتهای دیگر نیز رقم خورده است. سهام شرکت SharpLink Gaming Inc در ۱۳ ژوئن پس از ثبت مجوز فروش سهام، ۷۲ درصد سقوط کرد. شرکت BitMine Immersion Technologies Inc نیز پس از اعلام برنامه فروش اوراق بهادار به ارزش ۲ میلیارد دلار، ۴۰ درصد از ارزش خود را از دست داد.
دو نگاه متفاوت: عادیسازی ارزش یا سیگنال خروج؟
مدیران این شرکتها دیدگاه متفاوتی دارند. مکاندرو رودیسیل، رئیس هیئت مدیره ETHZilla، این افت قیمت را یک «نرمالسازی» در ارزشگذاری شرکت نسبت به داراییهای اتریوم آن میداند. جو لوبین، رئیس هیئت مدیره SharpLink و یکی از بنیانگذاران اتریوم، تلاش کرد تا به سرمایهگذاران اطمینان دهد که این اقدام یک «روال استاندارد» پس از جذب سرمایه است و به معنای فروش واقعی سهام توسط او یا سرمایهگذاران اصلی نیست.
با این حال، توضیحات او نتوانست مانع از سقوط شدید سهام شود. در مقابل، سرمایهگذاران خرد مانند خوان پلاسنسیا، با بدبینی به ماجرا نگاه میکنند. او میگوید: «من همیشه فرض میکنم ۱۰۰٪ سهام تأیید شده برای فروش، عرضه خواهد شد.»
سوءتفاهم یا ریسک واقعی؟ نظر کارشناسان حقوقی
به گفته دنیل فورمن، کارشناس حقوقی، بسیاری از سرمایهگذاران خرد این پروندههای ثبتی را به درستی درک نمیکنند. ثبت مجوز فروش سهام به معنای این نیست که فروش به صورت فوری و یکجا انجام خواهد شد.
او معتقد است که بخش جدیدی از سرمایهگذاران در حال ورود به این حوزه هستند که با پیچیدگیهای این فرآیندها آشنایی کافی ندارند و تصمیمات خود را بر اساس بحثهای آنلاین در شبکههای اجتماعی مانند ایکس (توییتر سابق) یا ردیت میگیرند.
حباب شرکتهای کریپتویی: آیا تاریخ تکرار خواهد شد؟
با وجود افتهای شدید، استراتژی خزانه داری کریپتو برای بسیاری از شرکتها سودآور بوده است. سهام ETHZilla از زمان اعلام برنامهاش ۱۳۶ درصد و SharpLink حدود ۲۱۰ درصد رشد داشته است.
با این حال، کارشناسان هشدار میدهند که این فضا در حال شلوغ شدن است. گرگوری سیچنزیا، یکی از شرکای موسس یک شرکت حقوقی، پیشبینی میکند که یک حباب در حال شکلگیری است.
وی میگوید:
«۹۰ درصد این شرکتها دوام نخواهند آورد. حباب خواهد ترکید، سهام سقوط خواهد کرد، دسترسی آنها به سرمایه خشک خواهد شد و در نهایت تنها چند شرکت باقی خواهند ماند که واقعاً توانستهاند برنامههای خود را به درستی اجرا کنند.»
