صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین در ایالات متحده آنقدر موفقیت‌آمیز بوده‌اند که اکنون بیش از 1 میلیون توکن را در اختیار دارند، که معادل حدود 5 درصد از کل موجودی فعلی است. این میزان تقریباً معادل مقادیری است که سال‌هاست در کیف پول نهنگ اصلی بازار، یعنی خالق ناشناس و مرموز بیت‌کوین، ساتوشی ناکاموتو، مسدود شده است.
ممکن است یک خریدار دیگر با حجم مشابه به این صحنه وارد شود، زیرا یکی از متحدان سناتور دونالد ترامپ در حال فشار برای تصویب لایحه‌ای است که به فدرال رزرو دستور می‌دهد مقداری از طلاهای خود را بفروشد تا بتواند 1 میلیون بیت‌کوین برای ذخیره‌سازی دولتی ایالات متحده خریداری کند. در دنیای شرکت‌ها، شرکت نرم‌افزاری مایکل سیلور، MicroStrategy، حدود 38 میلیارد دلار بیت‌کوین در اختیار دارد و همچنان از بازارهای سرمایه برای خرید بیشتر استفاده می‌کند.
تمام این تحولات در روزهای اولیه بیت‌کوین که هر توکن آن به قیمت کمی معامله می‌شد و تنها افراد جوان لیبرال تکنولوژی‌دوست علاقه‌مند به آن بودند، امری غیرقابل تصور بود. آنها در تلاش بودند تا سیستمی مالی ضد دولت، واسطه‌های وال استریت و دیگر شرکت‌های بزرگ ایجاد کنند. اما الآن اوضاع تغییر کرده است. حالا همین نهادهای اصلی در حال تصاحب بخش‌های بزرگ‌تری از بیت‌کوین موجود هستند.
به گفته مارک کانورز، بنیان‌گذار و استراتژیست ارشد سرمایه‌گذاری در Risk Dimension :
احتمال ایجاد یک ذخیره ملی از این رمزارز در ایالات متحده میتواند موجب شود تا سایر دولت‌ها نیز بیت‌کوین خریداری کنند. این تحولات به آنچه که به عنوان «ریسک تمرکز» شناخته می‌شود، منتهی خواهد شد.
کانورز افزود:
«آیا این ریسک تمرکز در دست کشورهای گروه 10 یا 20 و یا نهادهایی مانند بلک‌راک خواهد بود؟ بله این نگرانی وجود دارد، به ویژه برای طرفداران خالص بیت‌کوین.»
با این حال، شما زیاد صدای شکایت حتی از طرف طرفداران خالص بیت‌کوین نخواهید شنید. یکی از دلایل آن این است که تقاضای فراوان همچنان قیمت را بالاتر و بالاتر می‌برد (حداقل تا این لحظه) و امید به ادامه این روند در حال گسترش است.
دلیل دیگر این است که برخلاف مالکیت سهام یک شرکت، برنامه‌نویسی زیرساختی بلاکچین بیت‌کوین حتی به بزرگ‌ترین دارندگان این رمزارز اجازه نمی‌دهد که هیچ کنترلی بر نحوه عملکرد آن داشته باشند.
مایکل ترپین، سرمایه‌گذار قدیمی رمزارزها، می‌گوید:
«دیگر بیت‌کوین OGها کنترل بازارهای جهانی رمزارزها را در دست ندارند، حتی اگر بیشترین سود را به دست آورده باشند. مالکیت مقدار زیادی بیت‌کوین با کنترل آن متفاوت است. دولت‌ها بخش بزرگی از طلای جهان را در اختیار دارند، اما هیچ کنترلی بر قیمت یا کاربرد آن ندارند. این مسأله در نهایت برای بیت‌کوین نیز صادق خواهد بود.»
با این حال، مالکیت متمرکز رمزارزها، خطراتی را برای همه کسانی که با بیت‌کوین در ارتباط هستند به همراه دارد. بسیاری از مالکان فردی صندوق‌های ETF بیت‌کوین، کسانی نیستند که به اصطلاح “هودلر” نامیده می‌شوند، افرادی نیستند که تصمیم داشته باشند بیت‌کوین خود را در هر شرایطی نفروشند. آنها ممکن است در صورتی که قیمت بیت‌کوین سقوط کند، بازار را ترک کنند و این میتواند نوسانات شدید قیمت بیت‌کوین را تشدید کند.
نهنگ احتمالی جدید در بازار، خود دولت ایالات متحده است، که از یکی از بزرگ‌ترین مخالفان صنعت رمزارزها به یکی از بزرگ‌ترین حامیان آن تبدیل می‌شود، زیرا ترامپ آماده بازگشت به کاخ سفید است.
ترامپ که زمانی از منتقدان رمزارزها بود و حالا به یک حامی بلندآوازه تبدیل شده و قول داده است که یک ذخیره دولتی ایجاد کند و انتظار می‌رود که این ذخیره بر اساس بیش از 200,000 بیت‌کوینی باشد که دولت قبلاً از طریق مصادره دارایی‌ها به دست آورده است. او هنوز لایحه سینتیا لومیوس، سناتور وایومینگ، برای فروش گواهی‌های طلای فدرال و خرید 1 میلیون بیت‌کوین برای اضافه کردن به این ذخیره را تایید نکرده است و بسیاری از ناظران بازار منتظر نشانه‌ای از او هستند که نشان دهد قصد دارد این کار را انجام دهد یا خیر.
پیش‌بینی جذاب ایجاد یک ذخیره استراتژیک بیت‌کوین در ایالات متحده، در حال حاضر ریسک‌هایی را برای سرمایه‌گذارانی که در تلاشند قیمت این توکن را بیشتر و بیشتر بالا ببرند، ایجاد کرده است، زیرا پیش‌بینی‌ها برای رسیدن آن به 500,000 دلار یا حتی 1 میلیون دلار به طور فزاینده‌ای رایج شده است.
در روی کاغذ، فدرال رزرو مقدار زیادی طلا در اختیار دارد (حدود 690 میلیارد دلار به قیمت‌های فعلی بازار) که میتواند برای خرید مقدار پیشنهادی بیت‌کوین که در حال حاضر تقریبا 100 میلیارد دلار ارزش دارد، بفروشد. با این حال، اعداد قطعاً به طور چشمگیری تغییر خواهند کرد.
اگر لایحه لومیوس حمایت بیشتری از ترامپ و کنگره دریافت کند:
فروش‌های عمده طلا توسط دولت احتمالاً موجب کاهش قیمت فلز گرانبها خواهد شد، در حالی که برنامه‌های اعلام‌شده برای خرید مقادیر زیادی بیت‌کوین احتمالاً باعث افزایش قیمت آن خواهد شد.
با این وجود، هیچ تضمینی وجود ندارد که ترامپ در ایجاد ذخیره موفق شود، چه برسد به اینکه حمایت کافی در کنگره برای تصویب لایحه‌ای وجود داشته باشد که فروش فلز گرانبهایی را که هزاران سال به عنوان محل ذخیره ثروت پذیرفته شده است، به منظور خرید یک ارز اینترنتی 15 ساله که به دلیل نوسانات قیمتی شدید و شهرتش به عنوان ارز مورد استفاده کلاهبرداران معروف است، مجاز کند. تجارت در پلتفرم پیش‌بینی مبتنی بر رمزارز Polymarket نشان می‌دهد که تنها حدود 28% احتمال دارد که ذخیره بیت‌کوین در 100 روز اول ریاست‌جمهوری ترامپ ایجاد شود.
و اگر ذخیره واقعاً ایجاد شود و خریدهای بیشتری تأمین شود، ریسک‌ها ممکن است در بلندمدت افزایش یابد.
نویل آچسون، نویسنده خبرنامه Crypto Is Macro Now گفت:
«مطمئناً، قیمت افزایش می‌یابد، اما بازار آسیب‌پذیرتر می‌شود، به عنوان مثال در برابر تغییرات در دولت. یا حتی یک تغییر در تصمیمات دولت فعلی میتواند منجر به فشار فروش شدید در بازار شود و رکودی ایجاد کند که ارزش بسیاری از دارندگان در سراسر جهان را از بین ببرد؛ کسانی که بسیاری از آنها به بیت‌کوین برای محافظت از خود در برابر کاهش ارزش پول در بلندمدت متکی هستند.»
با این حال، در حال حاضر، در حالی که بازار منتظر ورود ترامپ و کنگره جدید است، یک دوره شیرین‌کاری وجود دارد که در آن پیدا کردن سرمایه‌گذاران بدبین نسبت به بیت‌کوین در کوتاه‌مدت دشوار است. بالاخره، این همان دارایی است که قیمت آن از 5 سنت در سال 2010 به نزدیک 100,000 دلار امروز رسیده است، و صندوق‌های ETF بخش زیادی از ریسک perceived مربوط به مواجهه با استارتاپ‌های بومی رمزارز مانند FTX را کاهش داده‌اند، شرکتی که در سال 2022 منفجر شد و موجی از بحران را در صنعت رمزارز ایجاد کرد.
مت هاوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در شرکت صادرکننده ETF بیت‌کوین Bitwise، در مصاحبه‌ای گفت :
از اوایل اکتبر، 40% از جلساتی که با مشاوران سرمایه‌گذاری ثبت‌شده و موسسات داشت، منجر به تخصیص منابع شد، در حالی که پیشتر این عدد 10% بود.
او تنها کسی نیست که چنین علاقه‌ای را مشاهده می‌کند.
متیو سیگل، رئیس تحقیقات دارایی‌های دیجیتال در شرکت صادرکننده ETF بیت‌کوین VanEck، در مصاحبه‌ای گفت:
«تلفنم بی‌وقفه زنگ می‌زند. به‌ویژه مشاوران سرمایه‌گذاری ثبت‌شده (RIAها) به نظر می‌رسد که انگیزه دارند تا از تخصیص 0% به دارایی‌های رمزارز خارج شوند.»
با افزایش تقاضا و بزرگ‌تر شدن کیف پول‌های نهنگ‌های نهادی بازار، دیگر فروشنده‌های کافی برای کنترل قیمت‌ها وجود ندارد، به‌ویژه زمانی که صحبت از همان OGهای بیت‌کوین می‌شود که هیچ‌گاه تمایلی به فروش ندارند. علاوه بر این، درصدی نامشخص از بیت‌کوین‌ها وجود دارد که هرگز دست به دست نمی‌شود به دلیل فراموش شدن رمز عبور یا از دست رفتن هارددیسک‌های حاوی کلیدهای کیف پول‌های بیت‌کوین. در مورد خود ساتوشی، که گفته می‌شود کیف پولش 1.1 میلیون بیت‌کوین دارد، گمانه‌زنی‌های زیادی وجود دارد که او یا او فوت کرده و این توکن‌ها برای همیشه مسدود خواهند ماند.
عرضه و تقاضا
طبق گزارش Glassnode، تا میانه اکتبر، 65% از بیت‌کوین‌های در گردش بیش از یک سال حرکت نکرده بودند.
در همین حال، عرضه بیت‌کوین جدید همچنان در حال کاهش است، که بخشی کلیدی از طراحی بلاکچین است که هدف آن جلوگیری از مبتلا شدن به نوعی تورم است که کشورهای دارای چاپگرهای پولی داغ با آن مواجه می‌شوند. افزایش سالانه عرضه حدود 164,250 بیت‌کوین، که به عملیات‌های کامپیوتری معروف به “ماینرها” که شبکه را تأمین امنیت می‌کنند، پرداخت می‌شود، پیش‌بینی می‌شود که فقط نصف تقاضا را از جانب MicroStrategy و ذخیره پیشنهادی بیت‌کوین دولت ایالات متحده طبق لایحه لومیوس، در صورتی که اتفاق بیفتد، پوشش دهد.
ادوارد چین گفت:
«اگر خریدارانی که از طریق ETFها وارد می‌شوند را اضافه کنیم، که تاکنون مقدار زیادی بیت‌کوین خریداری کرده‌اند، این رقم تقاضا بالاتر می‌رود. به آن سایر صندوق‌های ثروت دولتی، خریداران خرده‌فروشی غیرآمریکایی و سرمایه‌گذاران نهادی غیرآمریکایی را اضافه کنید، دیگر بیت‌کوین کافی برای برآورده کردن تقاضا وجود نخواهد داشت، مگر اینکه قیمت به‌طور معناداری بالا برود تا دارندگان فعلی را مجبور به فروش کند.»
در نتیجه، ریسک‌های ناشی از مالکیت متمرکز جدید بیت‌کوین دوطرفه است: بسیاری از پیش‌بینی‌های چشمگیر قیمت برای اولین رمزارز، که زمانی به نظر می‌رسید به مانند رؤیاهای غیرواقعی طرفداران رمزارز باشد، دیگر آن‌قدرها غیرممکن به نظر نمی‌آید.
چین انتظار دارد که قیمت بیت‌کوین به حداقل 500,000 دلار برسد، بسته به اقدامات دقیق دولت ایالات متحده. اما او گفت:
«ما احتمالاً به قیمت 1 میلیون دلار برای بیت‌کوین نزدیک‌تر هستیم، زیرا بیت‌کوین عملاً به بخشی از پایه پولی جهانی تبدیل خواهد شد همانطور که طلا امروز چنین وضعیتی دارد.»
