به گزارش نبض ارز، با ادامه افت قیمت بیتکوین، نگرانیها درباره فشار مالی احتمالی بر شرکت Strategy، بزرگترین دارنده شرکتی بیتکوین در جهان، افزایش یافته است. با این حال، مدیران این شرکت تلاش دارند این نگرانیها را بیاساس جلوه دهند.
پس از انتشار گزارش عملکرد سهماهه چهارم، «فونگ له» مدیرعامل Strategy تأکید کرد که وضعیت مالی شرکت همچنان باثبات است؛ حتی با وجود آنکه قیمت بیتکوین روز پنجشنبه تا نزدیکی ۶۰ هزار دلار کاهش یافت.
سقوط بیتکوین و آزمون تابآوری مالی Strategy
بیتکوین از زمان ثبت سقف تاریخی ۱۲۶ هزار دلاری در اکتبر سال گذشته، حدود ۵۰ درصد افت کرده است؛ دورهای که Strategy (با نام سابق MicroStrategy) بهصورت تهاجمی در حال انباشت این رمزارز بود.
این موج فروش، فشار سنگینی بر سهام شرکت وارد کرده است. سهام Strategy با نماد MSTR روز پنجشنبه تا محدوده ۱۰۴ دلار سقوط کرد و به پایینترین سطح خود از آگوست ۲۰۲۴ رسید؛ آن هم پس از افت بیش از ۱۷ درصدی در یک روز معاملاتی.
در حال حاضر، تمرکز اصلی سرمایهگذاران بر دو عامل کلیدی است: مسیر قیمت بیتکوین و توان Strategy برای ایفای تعهدات مالی در صورت تشدید رکود بازار. این دغدغهها در تماس تلفنی اعلام درآمد شرکت، جایی که «مایکل سیلور» بنیانگذار و «فونگ له» مدیرعامل به پرسش تحلیلگران پاسخ دادند، پررنگتر شد.
بخش مهمی از توجهها معطوف به این سؤال بود که Strategy چگونه میتواند از یک «زمستان طولانی بیتکوین» عبور کند. سیلور پیشتر برای افزایش انعطافپذیری مالی شرکت اقداماتی انجام داده؛ از جمله ایجاد ذخیره نقدی ۲.۲۵ میلیارد دلاری برای پوشش سود سالانه ۸۸۸ میلیون دلاری سهام ممتاز.
با این حال، سرمایهگذاران همچنان نسبت به ۸.۲ میلیارد دلار اوراق قرضه قابلتبدیل کمبهره یا بدون بهره شرکت نگراناند؛ اوراقی که از سپتامبر ۲۰۲۷ ممکن است مشمول بازخرید زودهنگام شوند، آن هم در شرایطی که قیمت سهام MSTR بهطور محسوسی افت کرده است.
تمرکز بر سیاست، اهرم مالی و ارزشگذاری
مایکل سیلور بار دیگر تأکید کرد که Strategy همه گزینهها را روی میز نگه داشته و در صورت لزوم، فروش بخشی از بیتکوینها نیز منتفی نیست.
او همچنین سرمایهگذاری در رمزارزها را جدا از سیاست ندانست و به رویکرد حامی رمزارز «دونالد ترامپ» رئیسجمهور آمریکا اشاره کرد. سیلور همچنین گفت گزینه پیشنهادی ترامپ برای ریاست فدرال رزرو، «کوین وارش»، فردی حامی داراییهای دیجیتال تلقی میشود.
با این حال، بیتکوین روز پنجشنبه به زیر کف قیمتی پس از انتخابات ۲۰۲۴ سقوط کرد؛ نشانهای از تردید بازار نسبت به حمایت فعال دولت فدرال از خرید بیتکوین. «اسکات بسنت» وزیر خزانهداری آمریکا نیز این هفته در کنگره اعلام کرد که اختیار قانونی برای نجات بازار بیتکوین ندارد.
در بخش ترازنامه، فونگ له به نگرانیها درباره اهرم مالی شرکت پاسخ داد و گفت Strategy با حدود یکسوم اهرم مالی شرکتهای پرریسک فعالیت میکند.
به گفته او، قیمت بیتکوین باید حدود ۹۰ درصد افت کند تا ارزش ذخایر بیتکوینی Strategy صرفاً با بدهیهای قابلتبدیل شرکت برابر شود. حتی در چنین سناریوی افراطی، Strategy گزینههای بازسازی بدهی را بررسی خواهد کرد، اگر امکان تبدیل بدهی به سهام وجود نداشته باشد.
بر اساس افشاگریهای شرکت، ارزش بنگاه Strategy حدود ۴۹.۹۵ میلیارد دلار است؛ در حالی که ارزش بیتکوینهای موجود در ترازنامه آن حدود ۴۵.۳۳ میلیارد دلار برآورد میشود. ارزش بنگاه شامل ارزش بازار سهام، سهام ممتاز و اوراق قرضه قابلتبدیل، منهای وجه نقد است.
اگر قیمت بیتکوین بار دیگر به محدوده ۶۳ هزار دلار بازگردد، ارزش بازار Strategy (۳۵.۵۷ میلیارد دلار) باید حدود ۱۳ درصد دیگر کاهش یابد تا حباب قیمتی سهام نسبت به داراییهای بیتکوینی از بین برود.
با این حال، پس از ریزش شدید روز پنجشنبه، هم بیتکوین و هم سهام Strategy بخشی از افت خود را جبران کردهاند. بیتکوین به محدوده ۶۹,۲۵۶ دلار بازگشته و سهام MSTR نیز با رشد حدود ۲۰ درصدی در کمتر از ۲۴ ساعت، دوباره بالای ۱۳۰ دلار معامله میشود؛ رشدی که دستکم در کوتاهمدت، از فشار بازار کاسته است.
