شرکت میکرواستراتژی تحت رهبری مایکل سیلور، در سال جاری شش بار اقدام به خرید مقادیر بزرگی از بیت‌کوین کرده است. این خریدها به طور همزمان با افزایش قابل‌توجه قیمت بیت‌کوین انجام شده و بروز چنین هم‌زمانی، برخی تحلیلگران را به این باور رسانده که تأثیر این خریدها بر قیمت قابل‌توجه است.
روش تأمین مالی میکرواستراتژی برای خرید بیت‌کوین شامل ترکیبی از فروش سهام، انتشار اوراق و فروش سهام ممتاز می‌شود. این شرکت به‌تازگی طرح افزایش سرمایه خود را دو برابر کرده تا به منابع مالی لازم برای خرید بیت‌کوین ادامه دهد. همچنین، بسیاری از شرکت‌های دیگر نیز الگوی سیلور را دنبال می‌کنند و به خرید بیت‌کوین روی آورده‌اند.
با وجود فرصت‌ها، خریدهای مکرر بیت‌کوین با اهرم مالی بالا با چالش‌هایی نظیر نوسانات شدید قیمت، فشارهای نظارتی و زیان‌های احتمالی همراه است. آینده این استراتژی بستگی به مدیریت ریسک، شفافیت مقررات و جریان نقدینگی ورودی به بازار دارد؛ در صورت هوشیاری، ممکن است به الگویی الهام‌بخش برای سرمایه‌گذاران تبدیل شود.
شرکت استراتژی (موسوم به میکرواستراتژی سابق) تحت هدایت مایکل سیلور، از ابتدای سال جاری دست‌کم شش بار اعلام کرد که به ترتیب ۱٫۳۴، ۱٫۴۲ و ۱٫۱ میلیارد دلار بیت‌کوین خریده است. جالب آنکه چهار مورد از این شش خرید بزرگ هفتگی، مصادف با رشد حدود ۹ تا ۱۰٫۸ درصدی قیمت بیت‌کوین طی همان هفته بودند. برای مثال، خرید ۱٫۳۴ میلیارد دلاری در هفته دوم ماه می (۵ تا ۱۱ می) درست پس از جهش ۹ درصدی بیت‌کوین صورت گرفت و پیش‌خرید ۱٫۴۲ میلیارد دلاری در هفته پیشین آن نیز همزمان با رشد ۱۰٫۸ درصدی بود.
این هم‌زمانی خریدهای کلان و حرکت صعودی قیمت باعث شده برخی تحلیلگران مانند گوستاوو گالا از شرکت مونس باور کنند «بدون خرید استراتژی ، قیمت بیت‌کوین امروز در سطوح کنونی قرار نمی‌گرفت.»
سیلور خود نیز در پستی در شبکه اجتماعی ایکس با نموداری که نقاط خرید را به تغییرات قیمت متصل می‌کند، توجه کاربران را جلب کرد.
دیدگاه‌های مخالف درباره علل رشد قیمت
در مقابل، برخی کارشناسان مانند متیو سیگل، رئیس بخش تحقیق دارایی‌های دیجیتال در VanEck، معتقدند که «خریدهای استراتژی برای بازار خیلی کوچک و پراکنده است تا تأثیر ملموسی بر قیمت داشته باشد.»
بر اساس داده‌های این نهاد، متوسط حجم معاملات هفتگی استراتژی حدود ۸ درصد کل حجم بازار بوده و روند قیمت بیشتر ناشی از عمق بازار و جریان نقدینگی کلان است تا حرکات یک خریدار منفرد.
روش تأمین مالی و ساختار سرمایه استراتژی
خریدهای سنگین بیت‌کوین توسط استراتژی با تأمین مالی ترکیبی از فروش سهام معمولی، انتشار اوراق بدهی و فروش سهام ممتاز (preferred shares) انجام می‌شود.
اوایل ماه می، این شرکت پس از مواجهه با زیان بی‌سابقه سه‌ماهه نخست ناشی از تعدیل ارزش دارایی‌های بیت‌کوینی، طرح افزایش سرمایه خود را از ۴۲ به ۸۴ میلیارد دلار دو برابر کرد.
گسترش الگوی سیلور در میان شرکت‌های دیگر
مایکل سیلور با تبلیغات بی‌وقفه خود، جرقه‌ای در میان شرکت‌های عمومی زده تا آن‌ها نیز با استفاده از نقدینگی یا حتی استقراض، به خرید بیت‌کوین روی آورند.
امروز دست‌کم ۳۰ شرکت لیست شده در بورس آمریکا این الگو را تقلید می‌کنند. تازه‌ترین نمونه، راه‌اندازی شرکت دیجیتال Twenty One Capital با همکاری تتر (Tether) و سافت‌بانک است که قصد دارد به‌عنوان «پروکسی خالص» بیت‌کوین عمل کند و سرمایه‌ای چندصد میلیون دلاری جذب کند.
ریسک‌ها و چالش‌های پیش رو
با وجود فرصت‌های بالقوه، خرید متوالی بیت‌کوین با اهرم مالی بالا ریسک‌های متعددی به دنبال دارد:
- نوسانات شدید قیمت: سقوط هفتگی ۱۱٫۹ درصدی بیت‌کوین در مارس که استراتژی در آن هفته خریدی انجام نداد، یادآور آن است که این بازار میتواند بدون هشدار قبلی برعکس شود.
- فشار نظارتی: تلاش‌های قانون‌گذاران برای وضع مقررات سخت‌گیرانه ضدپولشویی و کنترل اوراق مشتقه، ممکن است هزینه تأمین مالی و اقبال به سرمایه‌گذاری در این کلاس دارایی را افزایش دهد.
- هزینه استقراض و زیان انباشته: زیان قابل توجه در گزارش‌های مالی اخیر استراتژی نشان می‌دهد چنانچه قیمت بیت‌کوین برای مدت طولانی در سطوح پایین‌تری باقی بماند، بدهی انباشته و هزینه‌های بهره شرکت میتواند سودآوری آن را تحت فشار شدید قرار دهد.
کلام آخر
آیا خریدهای بزرگ بعدی استراتژی میتواند سقف‌های تاریخی جدیدی برای بیت‌کوین رقم بزند یا بازار نهادی و عمق نقدینگی، آن‌قدر گسترده شده که دیگر جابه‌جایی اندکی از سوی یک خریدار به‌تنهایی تأثیری نگذارد؟
اگر مدیریت ریسک و مقررات شفاف جای خود را بیابند، این استراتژی میتواند به الگویی الهام‌بخش برای صندوق‌ها و شرکت‌های بزرگ تبدیل شود؛ اما اگر بازار به راحتی اشباع شود یا خریداران جدید وارد نگردند، تکرار این تجربه ممکن است هزینه‌های عظیمی را متوجه سرمایه‌گذاران نماید.
