به گزارش نبض ارز، در بلندمدت، نقدینگی جهانی همچنان در حال گسترش است، که این روند از افزایش سطح بدهیها در بسیاری از کشورها ناشی میشود.
در یک بازه زمانی کوتاهتر، نقدینگی جهانی الگوی چرخهای دارد و مایکل هاول پیشبینی کرده است که این چرخه در نیمه دوم ۲۰۲۶ به اوج خواهد رسید.
قیمت بیتکوین به شدت به نقدینگی جهانی حساس است
قیمت بیتکوین بهطور مشهور به تغییرات نقدینگی جهانی واکنش نشان میدهد. برخی تحلیلگران حتی میگویند که همبستگی بین آنها تقریباً کامل است و معمولاً با سه ماه تاخیر رخ میدهد. این رابطه موجب تقویت روایت صعودی فعلی شده است، چرا که قیمت بیتکوین دوباره به بالای ۱۰۰ هزار دلار صعود کرده است. اما این روند تا چه مدت ادامه خواهد داشت؟
نقدینگی، محرک خاموش قیمت بیتکوین
راول پال، بنیانگذار Global Macro Investor، اخیراً سخنرانی در مورد همبستگی قوی بین بیتکوین و نقدینگی جهانی M۲ داشته است. طبق گفته پال، نقدینگی در حال گسترش است و این عامل پشت قیمتگذاری داراییها، از جمله بیتکوین، قرار دارد.
طبق نظر پال، نقدینگی در حال گسترش میتواند تا ۹۰٪ از حرکتهای قیمت بیتکوین را توضیح دهد و حتی ۹۷٪ از عملکرد شاخص نزدک را نیز توجیه کند. در حقیقت، نموداری که نقدینگی جهانی M۲ (با یک پیشلید ۱۲ هفتهای) و قیمت بیتکوین را مقایسه میکند، همراستایی تقریباً عجیب این دو را نشان میدهد.
پال همچنین این مسئله را در زمینه امور مالی شخصی مطرح میکند و میگوید که «یک مالیات پنهان ۱۱٪» بر روی همه ما وجود دارد، که شامل ۸٪ کاهش ارزش ارز و ۳٪ تورم جهانی است. او اشاره میکند، «اگر بیشتر از ۱۱٪ در سال درآمد ندارید، بهطور تعریف شده فقیرتر میشوید.»
از سال ۲۰۱۲، بیتکوین به طور متوسط ۱۳۰٪ در سال بازدهی داشته است که علیرغم افتهای قابل توجه، این یکی از بهترین سرمایهگذاریها در دهه گذشته بوده است و حتی از نزدک ۹۹٪ عملکرد بهتری داشته است.
چه عواملی باعث رشد نقدینگی جهانی میشود؟
در قلب نقدینگی جهانی، گسترش عرضه پول قرار دارد. به گفته لین آلدن، سرمایهگذار مستقل، «سیستمهای ارز فیات به طور عمده بر پایه افزایش دائمی سطح بدهیها ساخته شدهاند. به همین دلیل است که عرضه پول در هر کشور به طور مداوم در حال رشد است.»
این دیدگاه کلی از نقدینگی جهانی است و نشان میدهد که گسترش بلندمدت آن ساختاری است. اما این رشد خطی نیست و در بازههای زمانی کوتاهتر، بر اساس عواملی خاص تغییر میکند. مایکل هاول، نویسنده «Capital Wars»، سه عامل اصلی را که در حال حاضر بر نقدینگی جهانی تاثیر میگذارند، شناسایی کرده است: فدرال رزرو ایالات متحده، بانک خلق چین (PBoC) و بانکها که از طریق بازارهای وثیقهای قرض میدهند.
هاول همچنین به تاثیرات غیرمستقیم اشاره میکند که با تاخیر ۶ تا ۱۵ ماه عمل میکنند. این عوامل شامل چرخه کسب و کار جهانی، قیمت نفت، قدرت دلار و نوسانات بازار اوراق قرضه هستند.
چقدر نقدینگی جهانی ادامه خواهد داشت؟
مایکل هاول معتقد است که نقدینگی جهانی به طور کلی در چرخههای پنجساله حرکت میکند و اکنون به اوج محلی خود نزدیک میشود. او پیشبینی کرده است که این چرخه تا نیمه سال ۲۰۲۶ به بلوغ خواهد رسید و به سطح شاخص حدود ۷۰ (پایینتر از شاخص ۹۰ پس از کووید) خواهد رسید. این نقطه عطفی خواهد بود که احتمالاً باعث شروع یک روند نزولی میشود.
رشد اخیر نقدینگی جهانی از ضعف سریعتر اقتصاد جهانی ناشی شده است که احتمالاً باعث کاهش بیشتر نرخها توسط بانکهای مرکزی خواهد شد. بانک خلق چین قبلاً شروع به تزریق نقدینگی به سیستم کرده است. فدرال رزرو نیز با چالش بزرگی روبرو است: ادامه مبارزه با تورم یا تغییر جهت برای حمایت از سیستم مالی شکنندهتر.
در همین حال، عدم اطمینان اقتصادی باعث افزایش بازدهی خزانهداری ایالات متحده و ایجاد نوسانات در بازار اوراق قرضه شده است که هر دو نشاندهنده کمیابی وثیقه و تنگ شدن شرایط اعتباری هستند.
حتی اگر یک رکود اقتصادی در سال ۲۰۲۶ پیشبینی شود، نقدینگی جهانی حداقل تا پایان سال ۲۰۲۵ همچنان در مسیر صعودی خواهد بود. و این برای بیتکوین اهمیت دارد.
هاول میگوید: «پاسخ سیاستی محتمل از «نقدینگی بیشتر»، پیشبینی خوبی برای آینده است. این امر مسیر صعودی تورم مداوم پولی را که در نهایت پشتوانههایی چون طلا، سهام با کیفیت، املاک مسکونی ممتاز و بیتکوین را ایجاد میکند، تعیین میکند.»
جالب اینجاست که چرخه نقدینگی هاول تقریباً با چرخه چهار ساله نصفشدن بیتکوین همراستا است. اولین نشاندهنده احتمال اوج در اواخر ۲۰۲۵ و دومی در اوایل ۲۰۲۶ است. اگر تاریخ دوباره تکرار شود، این همراستایی میتواند مقدمهای برای یک حرکت بزرگ قیمت باشد.
