طلا در این ماه همه سقفهای فنی را پشت سر گذاشت و طی دو هفته از حدود ۲٬۹۸۰ دلار در ۸ آوریل به اوج درونروزی اندکی بالاتر از ۳٬۵۰۰ دلار در ۲۲ آوریل رسید. معاملهگران بازار فارکس سه عامل همپوشان را دلیل این جهش میدانند: تقاضای بیوقفهٔ چین، دلار ضعیفتر ناشی از تغییر انتظارات سیاست پولی ایالات متحده و تردید تازه دربارهٔ استقلال فدرال رزرو پس از حملات علنی دونالد ترامپ به جروم پاول. تحلیل پیشِ رو هر محرک را واکاوی میکند و با نگاهی رو به جلو پایان مییابد که میزهای معاملاتی فارکس میتوانند مستقیماً در مدلهای موقعیتیابی خود لحاظ کنند.
اشتیاق چین به خرید طلا
بانک مرکزی چین (PBoC) برای چهارمین ماه پیاپی در فوریه به ذخایر طلای خود افزود و آن را به ۷۳٫۶۱ میلیون اونس رساند؛ این خرید ادامهٔ رشتهای بود که بیشترِ سال ۲۰۲۴ را دربرگرفته بود. جریان تقاضای بانکهای مرکزی اکنون برای سومین سال پیاپی از ۱٬۰۰۰ تن در سال فراتر رفته است، حجمی که عرضهٔ معدنی را خنثی کرده و خزانههای غربی را تهی ساخته است.
فشار فیزیکی در بازار داخل چین محسوس است: قراردادهای شانگهای هفتههاست با پریمیوم دورقمی نسبت به اسپات لندن معامله میشوند و موجودی محدود را نشان میدهند؛ همین فاصله، سهمیهٔ وارداتی تازهای برای بانکهای دولتی به همراه آورده است.
افزون بر این، PBoC از وامدهندگان بزرگ خواسته خرید روزانهٔ دلار را محدود کنند؛ اقدامی که تقاضای پایدار برای ارز آمریکا را کاهش میدهد و باعث میشود طلای مقوم به یوآن—even پس از جهش قیمتی—توانمند باقی بماند. ذائقهٔ سنتی خانوارهای چینی برای طلا بهعنوان پوشش ریسک ارزی نیز لایهٔ تقاضای دیگری میسازد و در مجموع پشتوانهای مداوم زیر قیمت نقدی قرار میدهد.
نشانههای سیاست پولی آمریکا بر پیکر طلا
قراردادهای آتی فدرالفاندز اکنون شانس بیش از ۷۵ درصدی را برای نخستین کاهش ۲۵ واحد پایهای در نشست ژوئن قیمتگذاری کردهاند، طبق دادههای CME که در گزارشهای اواخر مارس مطرح شد.
حتی با جهش بازده اسمی اوراق ۱۰ساله بهخاطر انتشار سنگین اوراق خزانه، انتظارات تورمی سریعتر رشد کردهاند و بازده واقعی را به زیر ۱ ٪ کشاندهاند؛ این موضوع هزینهٔ فرصت نگهداری طلا را پایین میآورد.
شاخص دلار در ۲۲ آوریل به کف سهساله افت کرد، زیرا نوسان اوراق، سرمایهگذاران خارجی را از بدهی آمریکا گریزان کرد و لایهٔ حمایتی دیگری برای طلا در برابر ارزهای فارکس پدید آورد.
معاملهگرانی که معمولاً طلا را برای تأمین معاملات پُربازده میفروشند، این بار بهجای آن از اوراق ایالات متحده خارج و به صندوقهای قابلمعامله در بورس طلا وارد شدند؛ بهطوری که موجودی ETFها برای نخستین بار از اوایل ۲۰۲۴ افزایش سرسام آوری را ثبت کرد.
تنش سیاسی: نبرد ترامپ و پاول اعتماد را متزلزل میکند
حملات رسانهٔ اجتماعی ترامپ در ۱۷ آوریل که پاول را «بازندهٔ بزرگ» خواند و به احتمال برکناری او اشاره کرد، حقبیمهٔ حاکمیتی نادری را وارد قیمت طلا کرد.
سرمایهگذاران فوراً توان مقاومت بانک مرکزی در برابر فشارهای انتخاباتی را زیر سؤال بردند و طلا ظرف چند ساعت مرز ۳٬۴۰۰ دلار را درنوردید. تحلیل حقوقی نشان میدهد اخراج پاول با موانع چشمگیری روبهروست، اما همین بحث اعتبار فدرال رزرو را خدشهدار کرده و تقاضا برای اوراق بلندمدت خزانه را کاهش داده است.
بازار سهام نیز واکنش نشان داد: شاخص S&P ۵۰۰ از اوج فوریهٔ خود ۱۶ درصد سقوط کرد و سرمایههای دفاعی را به سمت طلا و فرانک سوئیس سوق داد. هر بار شعلهور شدن این درگیری عملاً ماشهای برای نوسان است؛ به همین دلیل میزهای فارکس اکنون لحن ترامپ را بهعنوان سیگنال روزانه برای حرکت جهتدار XAU-USD رصد میکنند.
چشمانداز: نقشهٔ قیمتی برای افق معاملاتی بعدی
پیشبینیگران سمت فروش در تکاپو برای بهروزکردن ارقاماند. بانک ANZ هدف پایان سال را به ۳٬۶۰۰ دلار رسانده است؛ گلدمن ساکس در ۱۴ آوریل پا را فراتر گذاشت و ۳٬۷۰۰ دلار تا پایان ۲۰۲۵ را هدف گرفت و در سناریوی رکود کامل جهش احتمالی تا ۳٬۹۵۰ دلار را مطرح کرد. هدف سهماههٔ سیتی اکنون ۳٬۵۰۰ دلار است که با اوجهای اخیر هماهنگ است.
در سوی کاهشی، مورنینگاستار استدلال میکند پاسخ عرضه میتواند ظرف پنج سال قیمت را به بازهٔ ۱٬۸۰۰ تا ۲٬۰۰۰ دلار برگرداند، زمانی که پروژههای جدید تأمین مالیشده در این رونق به تولید پایدار میرسند.
سرنخهای کلیدی معامله:
برای معاملهگران فارکس، سوگیری تا نیمه سوم همچنان خرید متوسط XAU-USD است، با حدضرر متحرک اندکی زیر ۳٬۲۵۰ دلار برای محافظت در برابر بازگشت ناگهانی دلار اگر دادههای کلان فراتر از انتظار ظاهر شوند.
کراسهایی مانند XAU-CNY و XAU-JPY به دلیل محدودیت خرید دلار در چین و تداوم سقفگذاری سود بانکی ژاپن ممکن است بازیهای مومنتوم تمیزتری ارائه دهند. مگر آنکه تقاضای فیزیکی بهسرعت سرد شود، افتها تا اینجا در کوتاهترین زمان تأمین مالی شدهاند—الگویی که هر اصلاح طی این ابررالی سههفتهای را تعریف کرده است.
