ادواردز در آخرین خبرنامهاش توضیح میدهد که شکلگیری «سهگانه حمایت» — پشتیبانی همزمان از سوی کاخ سفید، فدرال رزرو و وزارت خزانهداری آمریکا — چشمانداز ریسک داراییهای پرخطر را دگرگون کرده، درست زمانی که شاخصهای زنجیرهای و کلان اقتصادی بیتکوین بهوضوح روندی صعودی به خود گرفتهاند.
چرخش صعودی بیتکوین
ادواردز ابتدا به احساسات بازار اشاره میکند و آن را «در قعر» توصیف میکند. وی مینویسد که شاخص گاو–خرس انجمن سرمایهگذاران فردی آمریکا (AAII) «به اندازه سال ۲۰۰۹ و کفهای ۲۰۲۲ بدبینانه است، و بسیار بدتر از دوران سقوط کووید در ۲۰۲۰»، با وجود اینکه بیتکوین و شاخص S&P 500 کمتر از ۱۵٪ از اوجهای اخیر خود افت کردهاند.
شاخص ترس و طمع CNN نیز پایینترین سطح خود را «در سالهای اخیر» ثبت کرده است، در حالی که شاخص احساسات مدیران فعال Capriole نشان میدهد که مدیران سهام تقریباً در پایینترین سطح قرارگیری در بازار هستند. ادواردز مینویسد: «به بیان ساده، سرمایهگذاران امروز در حال وحشت هستند»، و هشدار میدهد که چنین شرایط شدیدی «معمولاً با مراحل میانی یا پایانی یک کف قیمتی بزرگ همزمان میشود». او این وضعیت را معادل «خون و ترس در خیابان» توصیف میکند و به نقل از معروف روتچایلد مینویسد: «زمان خرید وقتی است که خون در خیابان جاری است — حتی اگر خون خودت باشد.»
تحلیل فنی بیتکوین
از نظر فنی، بیتکوین چند روز پیش یک چرخش شدید به سمت بالا را تجربه کرد. یک کندل صعودی تا سطح ۹۴٬۰۰۰ دلار، کل محدوده ۹۱٬۰۰۰ تا ۱۰۰٬۰۰۰ دلاری که از فوریه مانع رشد قیمت شده بود را بازپس گرفت. ادواردز این حرکت را یک «بازپسگیری محدوده مهم» مینامد و اضافه میکند: «در بیتکوین، بازپسگیری چنین محدودههایی به ندرت با بازگشت قیمت همراه میشود.»
او مینویسد: «تا زمانی که قیمت بسته روزانه زیر ۹۱ هزار دلار نرود، سخت است که نموداری فنی صعودیتر از این پیدا کرد.»
این صعود همزمان است با تغییر وضعیت مدل بنیادی یادگیری ماشین Capriole — شاخص کلان بیتکوین — از حالت خنثی به صعودی. این شاخص ترکیبی از بیش از ۷۰ متغیر زنجیرهای، کلان اقتصادی و بازار سهام است و قیمت در آن لحاظ نمیشود تا از تأثیر بازخوردی جلوگیری شود. ادواردز مینویسد: «هفته گذشته مدل به ‘ارزش منصفانه’ بازگشت و سپس روند صعودی را از سر گرفت»، حرکتی که او آن را «نشانه بنیادی بسیار امیدوارکنندهای» میداند.
«سهگانه حمایت»
تحولات سیاسی، سومین پایه این تحلیل را شکل میدهند. در ۲ آوریل — موسوم به «روز آزادی» — آمریکا تعرفههای جهانی شدیدی را اعمال کرد، اما پس از افت حدود ۱۵ درصدی سهام، جهش VIX به بالای ۳۰ و افزایش شکاف اعتباری، این تعرفهها را نصف کرد و یک مهلت ۹۰ روزه اعمال نمود.
ادواردز این چرخش سریع را «حمایت ترامپ» مینامد، نشانهای که «اگر بازارها بیش از حد سقوط کنند، ترامپ مداخله خواهد کرد، سیاستی اعمال خواهد کرد و از بازار پشتیبانی خواهد کرد.» یک روز پیش از آن، فدرال رزرو سرعت کاهش ترازنامه خود را ۹۵٪ کاهش داد («حمایت فدرال»)، که عملاً به چهار سال کوچکسازی ترازنامه پایان داد. معاملهگران ابزار FedWatch اکنون سه کاهش نرخ بهره تا پایان سال را محتملترین سناریو میدانند.
در همین حال، وزیر خزانهداری، اسکات بسنت، به خبرنگاران گفت که سقوط اوراق خزانه ناشی از کاهش اهرم مالی بوده، نه فروش خارجی، و اینکه وزارتخانه «ابزارهایی برای مقابله با وضعیت دارد، از جمله افزایش خرید اوراق در صورت لزوم» («حمایت خزانهداری»).
ادواردز نتیجه میگیرد که «اکنون ما سه حمایت بزرگ بازارهای مالی را در اختیار داریم، که همگی آماده حمایت از بازارها هستند. رئیسجمهور آمریکا، فدرال رزرو و وزارت خزانهداری با هم ‘سهگانه حمایت’ را شکل میدهند»، پشتوانهای برای کاهش نوسانات که در وسعت خود بیسابقه است.
آیا بیتکوین کمتر از ارزش واقعیاش معامله میشود؟
«نمودار هفته» Capriole این استدلال را درباره ارزشگذاری تقویت میکند. «ارزش انرژی بیتکوین» — معیاری اختصاصی که شبکه را بر اساس مصرف برق استخراجکنندگان قیمتگذاری میکند — برای نخستینبار در این ماه به بالای ۱۳۰٬۰۰۰ دلار رسید.
با توجه به اینکه قیمت لحظهای بیتکوین حدود ۹۴٬۰۰۰ دلار است، این ارز دیجیتال با «تقریباً ۴۰٪ تخفیف نسبت به ارزش منصفانه» معامله میشود، سطحی از پایینبودن قیمت که ادواردز آن را «نادر» در سال اول پس از هاوینگ و «بسیار خوشایند» مینامد. او میافزاید: «تاریخاً، ارزش انرژی مانند جاذبهای بر قیمت عمل کرده و شکافهایی از این نوع در همه چرخههای پیشین بسته شدهاند.»
ادواردز در عین حال تصویری محتاطانه نیز ارائه میدهد: «ریسکهای سیاسی و نوسانات همچنان وجود دارند، و تغییرات جدید در سیاستها در حال حاضر بزرگترین تهدید برای بازارها هستند.» وی اضافه میکند که Capriole در پی آن خواهد بود که ببیند بیتکوین سطح ۹۱٬۰۰۰ دلار را در بسته هفتگی حفظ میکند و شاخص کلان در حالت توسعه باقی میماند یا نه.
با این حال، لحن کلی او بهوضوح خوشبینانه است: «در شرایط کنونی، چشمانداز بیتکوین بسیار صعودی است، با همگرایی تحلیل فنی، بنیادی و احساسات بازار.» او در پایان مینویسد: «اگر هفته بالاتر از سطوح فعلی به پایان برسد، احتمالاً خیلی زود شاهد اوجهای تاریخی جدید برای بیتکوین خواهیم بود.»
